首程控股

中金發布研報稱，維持首程控股(00697)2025-2026年歸母淨利潤預測6.04億港元及7.06億港元不變(同比+47%及+17%)，維持跑贏行業評級及目標價2.50港元，目標價對應1.8倍2025年市淨率，公司當前交易于1.2倍2025年市淨率和1.1倍2026年市淨率。首程控股于2025年4月24日發布公告，公司之間接全資附屬公司首景投資與中國人壽、財信人壽、創弛企業管理及公司之間接全資附屬公司北京朗佳與國壽置業簽訂了合夥協議，以成立合夥企業，聚焦投資公募REITs。此外公司依托百億機器人産業基金，持續推動機器人産業投資及應用落地。

中金主要觀點如下：

協同險資完成REITs市場戰略布局

據公告披露，上述合夥企業出資總額爲52.37億元，其中中國人壽爲主要出資方(占比66.83%)，其次爲首景投資(占比19.09%)。該合夥企業將通過戰略配售方式投資公募REITs首次發售及擴募發售份額，並通過大宗交易及協議轉讓等非公開交易方式投資公募REITs流通份額，投資範圍包括産權類、特許經營權類及經營收益權類資産，重點覆蓋京津冀、雄安新區、長叁角、粵港澳大灣區、海南自貿區等核心區域。截至2025年4月25日，我國共上市65單公募REITs，發行規模近1,700億元，該行認爲公司有望乘我國公募REITs市場發展東風，通過“戰略投資+財務投資”的雙引擎模式，充分鎖定REITs的投資價值。

持續加碼機器人産業投資

除REITs外，公司依托百億機器人産業基金，積極布局人形機器人、醫療機器人等新興科技賽道。2025年4月14日，公司公告攜手騰訊投資，新增對雲鯨智能(立足家用具身智能機器人領域)投資。公司目前定位爲“智能基礎設施服務商”，該行認爲多元化業務布局有望幫助公司打開成長空間，實現其業績的可持續發展。

優質機器人産品有望加速落地

近日北京機器人租賃公司發布總規模達30億元的機器人采購計劃，深入布局教育、醫療、園林、養老等領域，通過融資租賃等方式加速機器人在各類場景中的推廣應用。首程控股已于2025年2月21日成立北京首程機器人科技産業有限公司，該行認爲雙方合作有望加速推動優質機器人企業和産品落地。

風險提示：REITs市場發展不及預期;機器人産品落地進度緩慢。