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我國算力資源布局進一步優化，全國一體化算力網加快構建。

最新數據顯示，截至今年一季度，我國“東數西算”八大樞紐節點算力總規模達到每秒215.5百億億次浮點運算，其中，智能算力規模占樞紐節點算力總規模的80.8%；樞紐節點間20毫秒時延圈已基本實現，用戶體驗進一步提升；試點開通9條“公共傳輸通道”，爲中小企業、科研機構提供彈性網絡服務，有助于生産經營和研發創新。算力作爲支撐人工智能發展的核心生産力，呈現出穩中有進的發展態勢。

中金公司發文稱，數據中心公司提供服務器托管服務，當前在手訂單有望交付支撐未來1-2年業績增速逐年提升，新簽價格尚未提升，但項目回報率有望先于價格改善。受旺盛訂單拉動，數據中心資本開支進入上行通道，多元融資渠道支撐資本開支擴張，REITs項目有助于資金回籠提升經營穩定性。國內與海外數據中心建設存在錯期、算力摸底有助于減少低效供給，國內雲廠商資本開支爲第叁方數據中心業績與估值主要影響因素。

近期市場的擔憂包含海外數據中心建設節奏、國內數據中心政策等，我們認爲：

1）我國雲廠商資本開支與海外雲廠商資本開支存在錯期，國內雲廠商資本尚在行進之中；

2）算力摸底、統籌規劃有助于減少市場低效供給，繼續改善供需格局；

3）複盤曆史，數據中心廠商的業績和估值彈性均與雲廠商資本開支密切相關，目前看本輪下遊需求向上的産業趨勢仍然在行進之中。

中信建投研報表示，中國移動“超萬卡國産化智算中心工程項目”、“長叁角智算中心項目”，中國聯通“吳江算力中心項目”分別獲得備案，總投資超過141億元。4月24日，谷歌發布2025Q1財報，2025Q1資本開支爲172億美元，同比增長43%，並維持全年750億美元資本開支指引不變，公司表示谷歌AI工具的用戶量大幅增長。此外，近期上市公司密集披露2024年報和2025年一季報，從已經披露的財報情況來看，AI算力産業相關公司業績顯示出較好表現，印證行業維持高景氣狀態，建議持續關注增速高、估值低的標的。

算力産業鏈相關港股：

亞信科技(01675)：亞信科技近日成功入圍阿里雲星河計劃，雙方聯合推出“算力+平台+應用+服務”四位一體的大模型一體機解決方案，面向千行百業提供從需求梳理、規劃設計到私有化部署的“開箱即用”的大模型軟硬一體全流程産品服務。光大證券指出，公司預計2025年AI大模型交付業務營收將達2至3億人民幣；後續可觸達訂單規模有望達數十億人民幣，預計有望在2026至2027年逐步落地。

萬國數據-SW(09698)：截止2024年前叁季度，公司服務能力總計已達到88.22萬平米，承諾使用面積78.57萬平米，承諾率爲92.7%，可提供服務的面積爲64.75萬平米，已使用面積48.18萬平米，服務利用率74.4%，在建面積23.47萬平方米。其中，中國區的總服務面積71.6萬平米，承諾使用面積62.68萬平米，承諾率爲92.1%，已使用面積43.87萬平米，服務利用率73.6%。公司海外業務實體爲GDSI，截止2024年第叁季度，已在中國香港，新加坡，馬來西亞，印度尼西亞，泰國和日本開發數據中心業務。其中，香港的總IT功率66.4兆瓦，新加坡20兆瓦，馬來西亞881.2兆瓦，印度尼西亞72.4兆瓦，泰國120兆瓦，日本36兆瓦，海外IT功率總計約1.2吉瓦。

中國電信(00728)：天翼雲作爲國家雲已經越過向智能雲發展的拐點。中國電信將重點攻關異構雲調度、智算網絡、雲網操作系統等卡點技術，爲算力資源高質量供給持續貢獻創新方案。在人工智能、量子、網絡領域，持續攻關通用大模型和量子計算雲平台，加快6G網絡架構與標准研究，積極搶占科技競爭和未來發展制高點。

濰柴動力(02338)：濰柴動力1月6日在投資者互動平台表示，濰柴動力大缸徑發動機已廣泛應用在數據中心領域。近年來，公司全力開拓國內外數據中心高端市場並取得積極進展，助力業務單價及盈利能力穩健增長。未來公司將搶抓全球數據中心市場需求增長機遇，憑借産品性能及交付優勢，推動數據中心相關産品銷量再獲突破。