藥明康德

野村發布研報稱，維持藥明康德(02359)目標價84.59港元以及“買入”評級。2025年第一季度，藥明康德收入和盈利增長均重回“兩位數”水平;訂單積壓同比增47%。

藥明康德第一季收入同比增21%至965億元人民幣(下同)，盡管2024年第一季基數不高，但野村認爲這一業績還是樂觀的。按業務部門劃分：1)化學業務(Wuxi Chemistry)收入73.9 億元，同比增32.9%，主要得益于TIDES業務持續保持強勁增長，收入同比增187.6%至22.4億元。2)測試業務(Wuxi Testing)銷售額同比減4.9%至12.9億元，反映出持續的價格壓力，3)生物業務(Wuxi Biology)收入6.07億元，同比增8.2%。

在利潤率方面，第一季毛利率年增4.1個百分點至41.4%，2024年第一季的基數較低。也要歸功于化學業務的強勁表現，其分部毛利率從2024年第一季的43.3%升至47.5%，野村將其歸因于規模經濟。