快手－Ｗ

智通財經APP獲悉，東方證券發佈研報稱，維持快手-W(01024)“買入”評級，預測公司25-27年經調整歸母淨利潤爲204/225/259億元。維持此前給予公司26年18xPE估值，對應合理價值爲4,048億CNY，摺合4,502億HKD(港幣兌人民幣匯率0.899)，目標價103.27港元/股。該行預計26年公司主業繼續穩健增長，收入端同比增長9%至1549億元，其中廣告業務同增10%、其他業務同增21%;利潤端經調整利潤225億元，同比增長10%。

報告中稱，可靈25年12月ARR達2.4億美金，該行統計商業化全球排位第14，且1月海外破圈初步驗證可靈產品C端優勢。該行看好1月流水繼續上行，26年AI內容裂變爆發、C端加強帶動用增和流水再上臺階。可靈實現9個月ARR收入翻倍式增長。可靈25年12月收入突破2000萬美金，ARR達2.4億美金，較25年3月ARR實現1億美金增長1.4倍。目前該行統計AINative產品中，可靈ARR收入排位全球第14名。該行看好1月可靈海外破圈繼續帶來流水上行。

該行表示，26年AI內容裂變爆發，從B端擴圈到C端特徵加強帶動可靈用增和流水再上臺階。(1)截至25年12月，可靈在全球擁有6000萬創作者、合作超3萬家企業用戶，累計生成超6億個視頻。如何理解這個數量級?快手2017年視頻存量超21億個，是6年積攢下的數據;可靈發佈1年半時間，生成視頻的數量已佔當時的近30%。(2)可靈25年12月底起動作控制在海外出圈，ST數據顯示移動端26年以來日均收入，較12月1日-12月17日均值增長171%，DAU則增長152%，下載量增長1385%。可靈在“精確控制和穩定性”上的碾壓式優勢，遷移到C端功能模板上同樣重要，看好後續類似C端功能模板可靈的領先性。