智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，2026年3月以來，中東衝突導致大宗商品價格漲跌出現輪動，能源化工品上漲預期強勁，而部分基本金屬品種因交易全球經濟增長放緩等需求端邏輯出現價格調整。展望二季度，中東衝突持續時間或成為影響大宗商品價格波動的重要變量之一，若衝突持續，則3月以來的大宗品價格邏輯有望進一步強化，若衝突結束，則不同品種的需求端邏輯有望主導價格變化。整體該行繼續看好能化品價格在Q2的表現；同時，也可關注供給端有擾動、需求端支撐明顯的碳酸鋰和電解鋁。

中信證券主要觀點如下：

投資策略：

展望2026年Q2，中東衝突依然是影響大宗商品市場的關鍵變量。若衝突持續，3月以來大宗商品的價格邏輯或進一步強化。若衝突短期結束，相關產品供應基本面迴歸到衝突之前也需要時間。該行Q2繼續看好能化產品價格表現，特別是Q2中後期，氣、煤價格在東亞旺季需求的疊加下表現或好於預期；電解鋁、碳酸鋰等需求有支撐、供給存擾動的品種，也有望延續強勢表現。此外，支撐金價和銅價的長期邏輯仍然有效，Q2預計會隨地緣衝突預期變化出現交易性的機會。硅料、鋼鐵等行業重點關注反內卷政策落地及下游需求釋放節奏。

中東衝突成為3月以來擾動大宗商品市場的核心變量，能化品價格在Q2或繼續受益

中東衝突以來，中東核心能源產區部分供給設施受到破壞、關鍵海上航道通行受阻，引發市場對能源供給收縮的強烈預期。油氣煤等化石能源以及下游化工品供需預期逆轉，價格出現快速上行。Q2若衝突持續，3月以來能化品價格上漲的邏輯或得到強化；若衝突短期緩和，能源生產能力恢復需要時間，基於能源安全的能化品供需格局或再度重塑，疊加亞洲地區5～6月份或逐步進入天然氣、煤炭補庫的旺季，Q2能化品價格整體或繼續受益。

供給存擾動、需求端亦有加持，電解鋁、碳酸鋰價格Q2有望保持強勢

中東衝突從能源供給、原料供給、生產設施三個方面產生擾動，直接和間接影響中東和海外電解鋁供給，同時油價高企預期或對新能源領域需求產生部分拉動，在全球宏觀經濟不出現大幅衰退的背景下，電解鋁Q2價格預期也有望繼續向好。目前鋰基本面大概率也有望延續改善趨勢，一方面高油價催生動力電池、儲能電池需求高景氣度延續，另一方面非洲碳酸鋰供應出現擾動，Q2有望再度出現供給缺口，碳酸鋰價格有望保持強勢。

金價短期呈現高位震盪，但中長期價格邏輯未變

今年初，貴金屬價格在創出歷史新高後劇烈回調，該行判斷貴金屬價格風險得到有效釋放，且市場此前的悲觀預期也存在修正可能，流動性寬鬆和“去美元化”中長期趨勢並未扭轉，利率預期交易修正有望促進短期金價修復，該行預計2026Q2 金價運行範圍4000-5000美元/盎司。雖然因宏觀預期變化導致需求預期出現壓力，銅等工業金屬價格預期走弱，但該行預計Q2供需格局向季節性短缺的轉向為銅價提供潛在做多窗口，疊加供給下滑、需求韌性等預期差因素，若宏觀壓制解除則有望催化銅價衝高。

26Q2大宗商品價格展望

Q2價格的核心變量依然在中東衝突持續的時間，該行按照衝突短期結束（未來僅延續1～2周，下同）以及衝突在整個二季度持續兩種情形給出Q2價格預期（均價，下同）：

1）能化：若衝突短期結束，原油、動力煤、甲醇價格或分別為95美元/桶、750元/噸、3000元/噸，若衝突持續，均價或分別達到110美元/桶、850元/噸、3500元/噸；橡膠價格預計在17000~18000元/噸；

2）有色：預計金價在4500～5000美元/盎司；2026Q2 LME銅價運行範圍12000-14000美元/噸；鋁價在衝突持續不同時間假設下或處在24000～26000元/噸，鋰價有望達到17～20萬元/噸。

3）黑色：該行預計在不同衝突持續時間假設下，熱卷高、低價格分別為3150、3200元，鐵礦高低價格分別為102.5/110美元/噸。

4）其他：該行預計26Q2多晶硅/工業硅期貨主連價格在50000元/噸、8500元/噸附近波動。

風險因素： 全球貿易爭端加劇的風險；地緣衝突超預期緩和；高價下需求增長低於預期；流動性寬鬆程度不及預期；上游供給增長速度超預期；企業海外資產的經營風險；企業新增產能建設進度不及預期；安監、環保形勢嚴峻程度超預期。