奈飛公司

智通財經APP獲悉，奈飛(NFLX.US)於4月16日公佈了2026年第一季度業績，華爾街反應偏空。儘管當季表現相對穩健，但謹慎的業績指引令財報失色，導致股價承壓。不過，摩根士丹利分析師並未動搖，依然堅定看多這家流媒體巨頭的股票。該行重申對奈飛的“超配”評級，並維持115美元的目標價。

以財報發佈當日奈飛 107.79美元的收盤價計算，該目標價隱含6.7%的上行空間。需要指出的是，該股已從財報後水平大幅回落，目前交易價格略低於100美元。

奈飛短期問題在其不温不火的指引中顯而易見，但摩根士丹利認為長期看多邏輯依然成立。定價能力依然健康，用户留存率有所改善，廣告業務持續擴張，這為構建具有複利增長潛力的優質資產奠定了基礎。摩根士丹利押注，財報後的下跌更多是短期因素所致，而非奈飛引人矚目的長期故事出現轉折。

奈飛一季度：業績強勁，展望疲軟

奈飛營收超預期，達到122.5億美元，同比增長16%，高於預期的121.7億美元。營業利潤增至40.8億美元，同比增長18%，高於預期的39.4億美元，但31.7%的營業利潤率未達到32.5%的預測值。自由現金流從去年同期的27億美元飆升至51億美元，遠超28.7億美元的預期。

市場焦點集中在奈飛疲軟的指引上：2026年全年營收指引中值為512億美元，低於預期的513.8億美元;31.5%的利潤率指引也落後於32%的預測值。此外，奈飛宣佈裏德·哈斯廷斯不再尋求連任董事長，股價盤後走低。

奈飛財報後回調更像是時機問題

摩根士丹利認為，奈飛財報後的下跌完全是時機問題。雖然奈飛一季度營收強勁超預期，但更大的問題是其二季度指引不及市場一致預期。然而，摩根士丹利分析師認為，這主要與漲價效應在業務中的傳導節奏有關，而非需求問題。

奈飛在美國的漲價需要兩到三個月才能顯著體現在財務數據中，因此3月的提價對三季度的實際影響可能大於二季度。此外，由於公司正面臨去年大幅漲價的基數效應，也造成了較難的同比對比。

其他數據支持這一觀點。奈飛重申了2026年12%-14%的銷售增長預期，維持31.5%的EBIT利潤率目標，並將自由現金流指引從110億美元上調至125億美元。

財報後華爾街對奈飛的目標價

據市場數據，華爾街對奈飛股票的共識目標價為114.46美元，意味着較當前水平有17.62%的上行空間。分析師目標價範圍從最低80美元到最高151.40美元，顯示出對該股前景的預期分歧顯著。

- Oppenheimer：120美元

- Seaport Research：119美元

- 摩根大通：118美元

- Piper Sandler：115美元

- 摩根士丹利：115美元

- 巴克萊：110美元

奈飛仍有充足增長空間

此外，摩根士丹利分析師認為奈飛仍有大量增長空間。預計到2025年底，奈飛將擁有超過3.25億付費訂閲用户，觀眾規模接近10億。儘管數字亮眼，摩根士丹利表示，奈飛在“娛樂全世界”的征程中仍處於早期階段。

數據支持這一判斷：奈飛在可尋址智能電視家庭中的滲透率不足45%，在其6700億美元的可尋址銷售機會中僅捕獲了7%，佔全球電視觀看時長的比例不到5%。

廣告是摩根士丹利看多的另一大理由

該行認為，奈飛廣告收入在2026年有望同比翻倍，達到30億美元，約佔總銷售額的6%，併為未來突破10%奠定基礎。在已推出含廣告套餐的12個國家中，該套餐佔新增註冊用户的60%以上，較此前的50%進一步提升;廣告客户羣已突破4000家，同比增長約70%。

定價能力、廣告優勢以及巨大的長期增長跑道，正是摩根士丹利重申115美元目標價的根本原因。

需關注的奈飛主要風險

- 用户參與度爭議尚未平息：關於用户參與度和觀看時長的疑問依然存在。儘管一季度觀看時長和高質量參與度創下紀錄，但如果趨勢逆轉，公司定價能力和用户留存邏輯將更難支撐。

- AI投入仍需證明自身價值：奈飛正大舉投資技術與開發，包括AI、廣告和遊戲。風險在於不斷膨脹的資本支出可能超出短期可見回報。

- 2026年下半年執行至關重要：看多邏輯依賴漲價、廣告增長及下半年更強勁的動能。若這些利好因素消退，看多立場將極難維繫。

奈飛股價與標普500指數回報對比