智通財經APP獲悉，在SpaceX秘密提交上市申請後，更多關於公司治理結構與財務細節浮出水面。根據招股書摘要顯示，SpaceX計劃在首次公開募股(IPO)完成後，通過雙重股權架構確保創始人埃隆·馬斯克及少數內部核心人士對公司的絕對投票控制權，而公眾投資者將僅享有有限的表決權與法律追索途徑。

與此同時，招股書草案還顯示，馬斯克去年曾斥資14億美元從現任及前任員工手中購買SpaceX股票以擴大其持股比例，且董事會已批准一項與極端市值目標掛鈎的鉅額股權激勵計劃。

超級投票權鎖定控制權 馬斯克身兼三職

根據SpaceX於本月秘密提交的招股書摘要，該公司計劃在上市後將採用雙重股權結構。其中，向公眾投資者發售的A類普通股每股享有1票投票權，而由馬斯克及少數核心內部人士持有的B類普通股每股則對應10票投票權。這一安排將使得公眾股東幾乎無法在戰略決策或董事會選舉中對管理層構成實質性挑戰。

招股書還設置了限制股東法律行動的條款，強制要求特定爭議通過仲裁解決，並限定了訴訟提起地。

據瞭解，此類股權結構在創始人主導的科技企業中較為常見，但會削弱公眾股東對公司戰略的影響力及對管理層的監督權限。

上市完成後，馬斯克將繼續擔任公司首席執行官(CEO)、首席技術官(CTO)併兼任由九名成員組成的董事會主席。

儘管文件顯示馬斯克去年的現金薪酬僅為54080美元，但憑藉股權增值，其在公司上市後有望獲得鉅額財富增長。相比之下，據此前報道稱，SpaceX總裁兼首席運營官Gwynne ⁠Shotwell去年總薪酬達8580萬美元，首席財務官Bret Johnsen薪酬為980萬美元。

史上最大IPO目標：估值1.75萬億美元 募資750億

SpaceX此次上市目標估值約為1.75萬億美元，計劃募資750億美元。若成功達成，這將創下全球史上最大規模IPO的紀錄。

為推進這一宏大的上市計劃，公司高管團隊本週將在得克薩斯州博卡奇卡的星際基地(Starbase)為華爾街分析師舉辦為期三天的實地考察與簡報會。

消息人士稱，推介活動將於當地時間週二舉行，分析師們被安排近距離考察“星艦”發射場，直觀感受其重型運載能力的突破。隨後於週三在星際基地，議程轉向專門面向共同基金和養老基金等大型長線資本的財務簡報，核心議題聚焦於“星鏈”衞星網絡的盈利增長潛力。

尤為引人注目的是會議的最後一天，分析師們受邀前往田納西州的“巨像”(Colossus)數據中心，實地考察名為“Macrohard”的算力項目，以此展示SpaceX在人工智能(AI)與太空網絡深度融合方面的戰略佈局。

約兩週後，SpaceX預計為部分華爾街分析師舉辦單獨的“建模”日活動，其中部分分析師所在銀行參與此筆交易。此類會議上，企業通常會詳細説明財務預測、商業邏輯等關鍵數據，幫助分析師在上市前計算盈利預測。SpaceX首席財務官Johnsen需在約兩個月內説服華爾街頂級分析師及投資者，使公司估值達到近乎難以想象的1.75萬億美元。

財務數據首度公開：星鏈成現金奶牛 AI投入致去年虧損近50億

這份上市文件還讓投資者首次窺見SpaceX的財務全貌，尤其是在今年馬斯克將這家火箭製造商與旗下社交媒體及AI公司xAI完成合並之後。

財務數據顯示，得益於星鏈(Starlink)衞星互聯網服務的強勁盈利能力，公司在重金投資AI基礎設施的同時仍維持了一定的資金緩衝。截至2025年底，合併後的公司賬面現金約為248億美元，總資產達920億美元，總負債為508億美元。

具體經營層面，星鏈業務去年創造了44.2億美元的運營利潤，成為支撐公司鉅額資本開支的核心動力。然而，由於大規模收購xAI並持續加大對AI基礎設施的投入，SpaceX在2025財年錄得49.4億美元的合併淨虧損，同期營收為186.7億美元。相比之下，2024年為盈利7.91億美元，營收140.2億美元;2023年，公司營收為104億美元，虧損46.3億美元。

虧損主要源於兩年間資本支出增長近五倍，去年達到207.4億美元，其中超過一半用於AI領域，該板塊的資本支出就從上一年的56億美元飆升至127億美元。

儘管如此，與Meta(META.US)等市值相近的科技巨頭相比(Meta 2025年資本支出高達720億美元)，SpaceX的AI投入規模仍相對有限。

馬斯克個人加碼：14億美元二級市場增持與天價績效激勵

另外，招股書草案內容顯示，馬斯克通過其信託基金在去年的一筆二級市場交易中，以14億美元從SpaceX現任及前任員工手中購買了公司股票，進一步增持了其在公司的權益。

相關報道還透露稱，SpaceX董事會上月批准了一項極具野心的績效股權方案：若公司市值能從目前的1.1萬億美元攀升至最高6.6萬億美元，且公司成功完成在太空建設數據中心為AI開發者提供算力的宏大計劃，馬斯克將額外獲得6000萬股股票的獎勵。該部分獎勵將在市值每增長5000億美元時分批歸屬。

截至目前，SpaceX尚未就上述報道細節迴應置評請求。