本田汽車

智通財經APP獲悉，一年前，日產汽車財務急劇惡化，本田汽車(HMC.US)以“白衣騎士”姿態出現在合併談判中。然而，由於日產拒絕接受本田提出的包括成為全資子公司在內的多項要求，雙方合併計劃最終破裂。一年後的今天，局面幾乎完全互換：日產成功實現全年營業盈利，本田卻陷入歷史性虧損。這一戲劇性的命運反轉，為兩家公司以更平等的姿態重啓合併談判創造了可能。

業績反轉：本田首虧，日產復甦

本田本週公佈，截至3月底的財年錄得4143億日元(約合26億美元)營業虧損，這是其自1940年代末創立以來首次出現年度虧損。主因是對美國電動汽車市場的錯誤押注導致2.5萬億日元資產減值。更令人擔憂的是，本田汽車業務已連續五個季度虧損，且在美、中等關鍵市場的產品線嚴重老化，混合動力領域也在失去領先優勢。

相比之下，日產通過大規模重組逐步走出泥潭。儘管此前因產品乏善可陳導致中美零售銷量下滑，被迫裁員2萬人、關閉7家工廠，但一年前上任的CEO Ivan Espinosa推行了精簡全球業務戰略，效果初顯。日產不僅實現了全年營業盈利，且財務狀況趨穩，有望在合併談判中佔據更主動的位置。

面臨共同困境，規模效應能否拯救危局?

兩家公司面臨的系統性挑戰並未消失。在中國車企的攻勢下，本田和日產在印度、墨西哥等新興市場同樣失去增長勢頭。東海東京分析師Seiji Sugiura直言：“兩家公司都已不再能造出好車。”

與此同時，整個汽車行業正承受材料成本上漲、貿易戰、價格敏感型消費者增多以及技術快速迭代等多重壓力。即便兩家公司均預測本財年將恢復盈利，但基礎並不牢固。

合併如果成行，將按銷量打造出全球最大汽車集團之一，為雙方在物流、採購、研發等方面帶來顯著的規模經濟。尤其是在混合動力、半自動駕駛等前沿領域，聯合投入可分擔鉅額成本，提升與國內外對手的競爭力。

然而，投資者也可能質疑：兩家在同一市場銷售類似產品的困境車企，合併後能否真正產生“1+1>2”的效果?

日產主動敞開大門，本田沉默以對

日產CEO Ivan Espinosa本週明確表示：“與本田的討論仍在積極進行。我們將繼續探索合作機會。”這為重啓談判釋放了積極信號。

反觀本田CEO Toshihiro Mibe——正是他主導了失敗的電動車戰略——對是否恢復與日產的談判幾乎閉口不談，目前正忙於為本田尋找新的戰略轉向。

CLSA分析師Christopher Richter指出：“本田的處境沒有一年半前的日產那麼糟糕，但它們確實需要認真審視自己的汽車業務。”他甚至認為，本田或許需要實施它當年曾要求日產執行的那類重組，但三部敏宏迄今不願接受。

更關鍵的是心理障礙。Richter直言：“本田的自尊不允許它們現在就走這條路。如果沒有人真正掌控局面，對等合併通常會慘敗。”