智利礦業化工

智通財經APP獲悉，德意志銀行近日發佈了智利礦業化工公司(SQM.US)專項研究報告，結合公司2026年二季度業績前瞻及2025年四季度業績表現，本報告發布季度系列多空觀點分析，併為投資者梳理該股核心多空爭議點，最終維持買入評級，設定目標價105美元。

該行在報告中寫道，維持對智利礦業化工的買入評級。核心邏輯為：該公司深度佈局鋰現貨市場，未來數個季度將充分受益於鋰價上行。報告發布當日標的股價為77.69美元，52周股價波動區間在30.03美元至95.31美元之間。截至發稿，該股收漲3.99%，報75.66美元。

從市場表現與估值來看，近三個月鋰板塊個股走勢分化，智利礦業化工股價上漲8%，弱於PLS Group(PLS.US)、Lithium Argentina(LAR.US)等同行，但跑贏美國雅保(ALB.US);同期標普500指數上漲10%。估值層面，以2026年預期數據計算，智利礦業化工EV/EBITDA為7倍，相較同行美國雅保存在估值折價，2027年兩者估值則基本持平，公司估值具備提升空間。

該行提及四大多方利好邏輯：

1.二季度及2026年業績有望超預期

根據測算模型，智利礦業化工 2026年二季度及全年調整後息税折舊攤銷前利潤(調整後EBITDA)存在上調空間。目前該行對這兩個週期的盈利預測，分別較市場一致預期高出2%、9%。主要驅動因素為鋰價假設上調，同時碘、特種營養產品(SPN)等其他業務量價齊升，形成有力支撐。

2.鋰行業景氣度持續向好

智利礦業化工是全球規模領先、生產成本偏低的鋰生產商，且業務高度對接鋰現貨市場，鋰價是影響其股價的首要因素。鋰市場自2025年年中起顯現復甦跡象，近六個月回暖趨勢尤為明顯。

德意志銀行預測，2026年智利礦業化工鋰產品均價將達18.6美元/公斤，而2025年均價僅為8.9美元/公斤。鋰價走高將顯著增厚公司息税折舊攤銷前利潤，並進一步推動股價上行。

3.鋰價上漲有望帶動股東回報提升

市場普遍預期公司將加大股東回饋力度，大概率推出特別股息。在一季度業績溝通中，公司管理層雖未正式確認，但表示該方案具備可行性，最終仍需董事會審批。回顧上一輪鋰行業牛市週期，智利礦業化工曾以派發特別股息作為主要股東回報方式：2022年合計派發股息10.94美元(股息率13%)，2023年派發股息4.83美元(股息率7%)。

4.非鋰業務同樣具備增長潛力

智利礦業化工業務佈局多元，主營產品涵蓋鋰、碘、特種營養產品(SPN)、工業化學品及鉀肥。過去兩年，碘市場量價同步走強，該趨勢預計在後續季度延續。該行預測2026年碘產品銷量同比增長3%，單價為72美元/公斤。

受地緣政治局勢影響，特種營養產品(SPN)近期行情回暖，預計2026年該產品銷量同比增長10%，全年總銷量達111.4萬噸。

多元化的產品結構形成天然對衝：鋰價上行時，公司充分享受行業紅利;鋰價下行時，其他業務可對衝盈利波動，有效平滑公司整體息税折舊攤銷前利潤與自由現金流水平。

與此同時，報告也提示了兩大潛在風險。一是鋰價波動風險，儘管機構長期看好行業在2027年實現供需平衡，但鋰價高波動的特性，會使得風險偏好較低的投資者保持觀望。

二是產能重啓帶來的供給壓力，2026年澳大利亞已有多家鋰礦復產，而國內相關鋰礦若重啓，將進一步加劇市場波動，目前市場已提前消化部分產能增量預期。

回顧歷史評級，2023年至2025年上半年機構對智利礦業化工以“中性”評級為主、目標價持續下調，2026年起隨着行業回暖再度轉為“買入”並連續上調目標價。