港股解盘 | 关税战面临变数恒指调整 参会ASCO年会品种获得追捧

【解剖大盘】

正如昨日解盘所言：“特朗普嘴炮对市场的影响是相当大的，就像上一次危机被成功化解，但预计边际效用会递减”。隔夜美股冲高回落，力度没有上次那么猛。港股今天也出现调整，收盘跌0.74%。

看下特朗普怎么说的，当地时间4月23日，特朗普在白宫椭圆形办公室表示，他的政府可能会在“未来两到三周内”公布对一些贸易伙伴的新关税金额，“可能包括中国”。这个所谓的两到三周，听听就好，就像以前说24小时解决俄乌冲突一样，市场都已经习惯了。且不说和中国谈判还没有任何进展，和他自身的盟友都还没谈好。4月23日央视新闻，白宫近期曾多次表示与墨西哥、日本、欧盟等方的贸易谈判取得所谓“重大进展”，但各方却接连否认了美方的说法。包括英国、韩国、日本等均表示，不急着与美国达成协议。

白宫新闻秘书莱维特表示，美方不会单方面降低对个别经济体的关税。特朗普已经明确表示，需要与对方达成协议，我们对达成协议感到乐观，我们当然需要看到对方降低关税和非关税壁垒。意思就是要等我们主动先降关税再谈，这就很搞笑了，根本就不可能。因此特朗普依旧停留在口嗨的阶段，资本市场看清楚了这一点，预计今晚美股又要打回原形，港股先主动回撤。

看明白了这一点，黄金又活跃起来，德银表示，近期黄金下跌主要受美元反弹和市场过度解读关税消息所致。美国关税问题尚未解决，前景仍存较大不确定性，黄金回调的幅度是有限的。赞同这个观点。今天灵宝黄金(03330)、赤峰黄金(06693)、山东黄金(01787)、招金矿业(01818)均有反弹。

更离谱的是“特朗普币”官方网站宣布，将于5月22日在特朗普私人高尔夫俱乐部邀请持币量前220名持有者共进晚餐，并宣称可以直接听到特朗普谈论'加密货币的未来'的“第一手”信息。持有量排名前25位的特朗普币持有者还将获得特别待遇：受邀参加晚宴前的欢迎酒会，以及第二天的白宫VIP参观。受此刺激，特朗普币在过去24个小时内飙涨了50%，最高升至14.71美元，创下自3月初以来的新高，现报12.94美元/枚。据分析估计，特朗普的加密项目从1月发行以来至少获利3.5亿美元。搞来搞去，特朗普自己发财才是王道，关键还拿他没办法，今年2月，美国主要市场监管机构证券交易委员会(SEC)表示，这类代币更类似于收藏品，不受联邦证券法管辖。

美国的信用就是这样不断被坍塌，资金的撤离也是预期之中。根据日本财务省周四发布的数据，截至4月份，海外投资者已净买入9.64万亿日元(约合675亿美元)的日本债券和股票，这是自1996年有记录以来的历史最高水平，其中大约三分之二的资金流入了日本债市。假以时日，流入中国市场是值得期待的。

A股上市银行2025年一季度经营“成绩单”正相继披露。不少银行在一季度实现了营收净利润双增长。从资产端表现来看，已披露数据的上市银行一季度信贷投放保持稳健扩张态势。银行股工、农、中、建四大行持续受到青睐，A股均创出了历史新高，港股银行股也走势坚挺。

资金抱团银行股，说明市场依旧处于谨慎状态。昨日走强的机器人等科技类就偏弱。资金又转向潮玩、黄金珠宝、化妆品、个人护理医美等新消费赛道。近日，上美股份(02145)宣布与上海蛮力、广州乐创、执行董事宋洋及上海青道达成合资合作协议，计划成立合资公司。另据青眼情报数据，2025年3月，韩束以6亿元GMV连续五个月霸榜抖音美妆类目第一。上美是具有多品牌影响力的国货化妆品龙头，主品牌韩束是定位大众的老牌国货，在中国消费者心中具备较强心智基础。公司目前在抖音、快手等渠道都已掌握较强的运营能力，新产品和新渠道增长态势良好，新品牌储备丰富。今天涨超7%，另外一个做医美的巨子生物(02367)也涨超3%。

美国临床肿瘤学会2025年年会(ASCO 2025)将于5月30日至6月3日在美国芝加哥举行。该年会是全球肿瘤领域规模最大、学术水平最高、最具权威的会议。很多重要的研究发现和临床试验成果也会选择在ASCO年会上进行首发。在本次大会上，荣昌生物(09995)20余项肿瘤管线临床进展或阶段性数据入选口头报告、壁报或线上展示，其中包括维迪西妥单抗联合疗法一线治疗HER2表达胃癌、维迪西妥单抗联合RC148(PD-1/VEGF双抗)一线治疗三阴性乳腺癌、RC108(c-Met ADC)联合TKI二线治疗EFGR突变伴MET过表达非小细胞肺癌等临床研究。今天大涨超17%，作为4月金股该股表现相当抢眼。还有一个参会的，亚盛医药(06855)宣布，公司细胞凋亡管线重点品种Bc1-2选择性抑制剂Lisaftoclax(APG-2575)和MDM2-p53抑制剂Alrizomadlin(APG-115)的两项临床研究成果入选2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会，其中，APG-2575联合治疗髓系恶性肿瘤患者的IbI期研究最新进展获口头报告。今天涨超11%。

凯莱英(06821)：第一季度，公司实现营业收入15.41亿元，同比增长10.10%。归属于上市公司股东的净利润3.27亿元，同比增长15.83%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.05亿元，同比增长20.14%。

《上海市关于加快培育商业航天先进制造业集群的若干措施》今日正式印发，其中对商业火箭、卫星及通信终端等方面的研制提出了要求。政策提出，给予商业火箭、卫星、终端及配套关键核心产品研制一定比例资金补贴。相关品种上海复旦(01385)：复旦微电作为FPGA供应商，在卫星产业链中占据核心地位。FPGA是复旦微电增长最快的业务之一，这些芯片在通信卫星中扮演着核心的角色，因为它们具有软件的可编程性和灵活性。在卫星制造市场，相控阵T/R芯片是通信卫星中最有价值的组件之一，复旦微电在这一领域具有重要地位。

【板块聚焦】

据天风电新：风电重点公司陆续发布一季报，Q1淡季不淡，量利齐升，业绩大幅增长，全年维度看风电需求回暖明显(下半年好于上半年，开工环比持续改善)，产能利用率提升经营杠杆带来利润弹性，业绩开始兑现。Q1业绩验证25景气度，看向26年装机持续高增，海风+出口贡献主要成长性。预计25/26年国内陆风装机95/105GW，同比+25%/10%，国内海风装机12/18GW，同比+197%/50%;欧洲海风装机5/8.4GW，同比+92/68%;亚非拉陆风装机20/22GW，同比增长14%/12%(国内厂商份额提升)。后续新能源入市政策细则即将落地，风电由于出力曲线同用电负荷曲线更加匹配电价相对影响较小，新能源装机占比不断提升，尤其是海风临近消纳端，受新能源入市政策较小，是东部沿海省份优选能源形式之一。

金风科技(02208)：官微报道，近日，在埃及总理穆斯塔法·马德布利等政府高层见证下，金风科技在埃及首个风电项目—红海风能公司(RedSeaWindenergy)苏伊士湾2号项目(下称：GOSII项目)全场并网，正式投入商业运营。该项目为非洲已投运的最大单体风电项目，较原计划提前6个月投入商业运营，创造了埃及风电产业“加速度”。

【个股掘金】

TCL电子(01070)：新一轮股权激励计划彰显信心 完善全球化产业布局

近期，TCL电子宣布推出2025年附带业绩兑现条件的股权激励计划，向860名核心员工授予约9149.8万股股份，考核目标为2025-2027年扣非净利润较2024年(16.1亿港元)实现阶梯式增长。公司2024年营收达993.2亿港元，同比增长25.7%;除税后利润18.5亿港元，同比提升123.6%;经调整归母净利润16.1亿港元，增幅高达100.1%。

点评：TCL电子全球化战略释放增长势能。公司发布新一轮股权激励计划，经营目标超预期，彰显信心。TCL电子持续推进“中高端+大屏化”与“TCL+雷鸟”双品牌战略，公司旗下雷鸟品牌智能眼镜业务快速扩张，预计公司持股11.5%的雷鸟创新，其AI眼镜业务市场份额领先，公司计划于2025Q2推出智能眼镜新品X3Pro。大尺寸显示业务板块作为TCL电子的业绩压舱石，2024年实现收入601.1亿港元，同比增长23.6%，TCL电视全球出货量达2900万台，同比增长14.8%，全球市占率从2015年的5.6%逐年攀升至2024年的13.9%，稳居全球品牌电视前二。2024年，公司创新业务收入同比增长44.9%至270.1亿港元，毛利同比增长30.5%至33.5亿港元。其中，光伏业务收入同比大幅增长104.4%至128.7亿港元，毛利同比增长104.4%至12.3亿港元，占公司总营收的比例有所提升。公司及集团持续完善全球化产业布局，海外，公司通过数十年的布局，北美市场渠道突围、欧洲市场份额快速提升。公司长期盈利能力提升有看点，有望能持续兑现股权激励净利增长目标。