- 2026-01-15 10:30:19
國泰海通：維持零跑汽車(09863)“增持”評級 目標價68.73港元
智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，近日一汽與零跑汽車(09863)簽署投資和合作協議。該行認爲，此次合作標誌着雙方戰略協同進一步深化，爲長期發展注入持續動力。維持“增持”評級，2025/26/27年歸母淨利潤預測13/48/76億元不變。該行用PS法爲公司估值，參考可比公司，給予公司2026年估值0.8倍PS，對應目標價68.73港元(按1港元=0.8991人民幣匯率換算)。國泰海通主要觀點如下：事件2025年12月28日，中國一汽與零跑汽車在杭州舉行簽約儀式，中國一汽全資子公司一汽股權投資有限公司和一汽旗新動力科技有限公司分別與零跑汽車簽署投資協議和合作協議。根據協議，一汽股權將以內資股增發方式入股零跑汽車，成爲其戰略股東，通過資本融合的方式促進兩大汽車集團的戰略協同;旗新動力將與零跑汽車進一步共享資源，共同推動插電混動、增程等動力總成聯合開發及生產協同。公司整體股權結構仍保持穩定根據公司公告，公司已有條件同意發行7483.22萬股內資股，而一汽股權已有條件同意認購7483.22萬股內資股，認購價爲內資股每股50.03元(相當於55.29港元)。相較於12月24日零跑汽車收市價49.94港元，以及協議日期前連續5個交易日平均收市價49.23港元，這一認購價均存在溢價。7483.22萬股內資股相當於零跑汽車已發行內資股總數的約25.74%、經擴大已發行內資股的約20.47%;相當於已發行股份總數的約5.26%，以及經擴大已發行股份的約5%。本次認購完成後，朱總及一致行動人股權22.56%，Stellantis18.99%，整體股權結構仍保持穩定。強化戰略協同，共享資源優勢早在2019年，一汽與零跑就開始聯合研究三電系統等，在2020年一汽奔騰和零跑簽訂技術協議。2025年3月，一汽與零跑汽車簽署《戰略合作諒解備忘錄》，計劃在新能源乘用車聯合開發及零部件合作上展開深度合作。簽約僅20天后，中國一汽電子招標採購平臺就顯示：紅旗品牌G117產品整車聯合開發及平臺許可費技術採購項目成交方爲零跑科技。根據公司公告本次內資股認購事項的所得款項總額將合共爲37.44億元，其中，約50%將用於研發投入;約25%將用於補充營運資金及一般公司用途;其餘25%將用於擴大銷售及服務網絡並增強品牌知名度。風險提示：新能源車銷量不及預期;原材料價格大幅上漲。
- 2026-01-15 10:29:20
均熱板年產能加碼1.5億片，瑞聲科技(02018)鎖定AI 散熱“龍頭”
智通財經APP瞭解到，2026年開年，瑞聲科技年新增 1.5 億片手機超薄 VC 均熱板項目引發行業強烈關注，該消息的權威源頭可追溯至常州市發佈的相關項目公示。據行業統計，瑞聲科技當前國內高端手機 VC 市場份額已超 50%，且是 iPhone 17 Pro 系列核心散熱供應商。2025 年其散熱產品出貨量將達 1.5 億片，此次新增 1.5 億片產能後，規模優勢將實現翻倍擴容，未來有望佔據全球智能手機 VC 市場半壁江山。而置於AI終端全面爆發的產業背景下，此次擴產更暗藏深層戰略考量：瑞聲科技正通過產能加碼鎖定AI設備散熱領域的“龍頭”地位，凸顯其作爲AI基礎設施核心供應商的戰略升級決心。從“組件供應商 到“生態共建者”：AI 硬件的隱形基石在 AI 終端爆發的產業浪潮中，瑞聲科技早已跳出單一零部件廠商的定位。打開阿里巴巴夸克AI眼鏡S1，其聲學組件來自瑞聲科技;觸摸豆包AI手機的振感反饋，源自其線性馬達技術;收購Dispelix後，下一代的XR設備中，光波導等光學產品也將刻着“瑞聲製造”的印記。而其超薄均熱板，更是成爲iPhone 17 Pro系列散熱性能的關鍵。從“聲、光、觸”交互核心到散熱結構件，瑞聲科技已構建起覆蓋AI設備關鍵環節的產品矩陣，成爲全球主流AI生態的“標配”供應商。但如果從業績體量上來看，瑞聲科技這種全鏈條佈局在散熱領域率先迎來爆發。AI 終端的高性能化與輕薄化悖論，正將散熱從“基礎保障”推向“性能剛需”—— 搭載本地大模型的旗艦手機芯片熱流密度突破 50W/cm²，較傳統芯片提升 3 倍;XR 設備的近眼顯示模塊因集成算力芯片，局部溫度易突破 60℃，導致導熱效率不足150W/(m.K)的傳統石墨散熱方案失效。瑞聲科技的散熱產品線精準契合市場痛點，迎風崛起：2024 年其散熱產品銷售額已超3億元，2025年預計突破12億元，一年內實現 3 倍以上增長，成爲承接 AI 終端功率密度提升需求的核心引擎。技術護城河：多場景產品矩陣構建競爭壁壘瑞聲科技散熱業務的爆發式增長，得益於其打造的技術“護城河”。通過盤點瑞聲科技近年來的產品上新動態，瑞聲科技曾開發出了多款改寫行業標準的產品：市場首款環形VC、首款雙腔3D組合VC、首款納米流體3D VC、首款鋁銅平板VC等產品。其中，環形VC散熱能力相比於傳統VC提升300%，雙腔3D組合VC將散熱效率較傳統方案提升 300%-400%，納米流體3D VC則憑藉工質革新，完美適配 AR 眼鏡等微型設備的散熱需求。其自主研發的柔性導熱材料導熱係數，遠超行業主流標準;全流程自制模式更構建起深層壁壘：從銅、不鏽鋼到鋁銅複合等多種材質量產工藝的掌握，配合MES生產執行系統全流程追溯，產品良率較行業平均高出15個百分點，單位生產成本大幅降低。這套“技術創新+精益生產”的雙重優勢，讓瑞聲科技在消費電子散熱市場站穩腳跟：國內高端手機 VC 市場份額超 50%，產品深度嵌入小米、Redmi、一加等品牌旗艦機型，更成爲 iPhone 17 Pro系列的核心散熱供應商。產能擴張：加碼1.5 億片背後的市場佈局公開資料顯示，瑞聲科技散熱業務近年增長強勁。2020-2025 年 VC 均熱板出貨量複合增長率預計超 90%，2025 年出貨量將達 1.5 億片。此次新增 1.5 億片產能後，其年規劃產能已超 3 億片。產能釋放與頭部客戶形成正向循環。2025 年 10 月，蘋果 COO Sabih Khan 專程走訪瑞聲常州工廠，對 iPhone 17 Pro 系列專屬 VC 均熱板的自動化產線給予高度評價。蘋果與瑞聲聯合研發的彈夾工裝，不僅取代傳統塑料托盤提升物流效率，還減少了塑料浪費;碳納米塗層技術讓石墨工裝耐磨性提升50%、壽命延長一倍;主要生產環節100%回收銅材料的使用，更是將環保理念融入生產源頭。在注水除氣環節，工業相機定位與超細針頭注水配合真空處理，確保均熱板腔體的高真空度，最終實現冷熱端溫差控制在2°C以下，遠優於行業5°C的標準。而對行業而言，更值得關注的是其產品滲透節奏：據行業研判，未來iPhone標準版、平板電腦及筆記本電腦等多品類終端，有望全面搭載VC 均熱板。這不僅標誌着 VC 產品從旗艦機型向中端市場下沉，更意味着其實現了跨品類的規模化擴張，將進一步打開散熱業務增長空間。場景延伸：從終端到AI基建的全鏈路覆蓋如果說 1.5 億片產能是瑞聲科技的“現在時”，場景延伸則定義了其“未來時”。在 AR/VR 設備領域，瑞聲科技研發了微型化被動散熱組件與低噪音主動散熱模組，解決長時間佩戴時的局部發熱問題，提升用戶沉浸體驗;在人形機器人領域，針對關節電機、控制芯片等分散式發熱點，瑞聲科技提供模塊化散熱解決方案，兼容機器人靈活運動的機械結構，保障複雜動作執行時設備穩定性，與客戶已進行多輪樣品測試。消費電子之外，智能汽車成爲新的突破口：瑞聲科技聚焦車載芯片、電池包、激光雷達等關鍵部件的長效散熱需求，推出定製化液冷循環系統與被動散熱結構件，適配車載環境的高低溫、振動等嚴苛工況，目前正與車企推進聯合開發。這種全場景佈局契合行業發展趨勢。BCC Research預測， 2028年全球整體散熱市場規模將突破261億美元，需求正從消費電子向智能汽車、人形機器人、數據中心液冷等領域延伸。優勢與挑戰並存的賽道格局儘管優勢顯著，但瑞聲科技面對的並非坦途。臺灣奇鋐、日本雙葉、蘇州天脈等廠商，都有着強勁的競爭實力，各具技術積澱與細分市場優勢，形成差異化競爭格局。此外，技術路線的迭代也帶來不確定性：隨着 AI服務器熱流密度向100W/cm² 以上突破，液冷技術在 AI 數據中心的滲透率 2025 年已達 33%，其中冷板式液冷成爲主流方案，雖未完全替代 VC 均熱板，但對芯片級散熱組件的性能提出了更高要求。不過據行業消息，瑞聲科技已前瞻性佈局數據中心液冷賽道，重點研發冷板式液冷模塊及 CDU(冷卻液分配單元)等核心部件。其核心策略是將 VC 均熱板作爲芯片級均溫核心，嵌入“芯片-VC-冷板-液冷循環”的多層散熱架構，形成“VC + 液冷”複合解決方案，以適配AI服務器的散熱需求，其相關業務正與頭部數據中心企業有序推進。在這場多維度競爭中，瑞聲科技已憑藉“產品矩陣+產能規模+生態綁定”的優勢佔據先機，但能否持續領跑，還取決於其在液冷技術迭代、新興場景開拓上的持續突破。正如 AI 終端的性能提升永無止境，散熱賽道的競爭也永遠在路上。
- 2026-01-15 10:29:15
港股異動 | 丘鈦科技(01478)回吐逾7% 花旗稱公司去年淨利潤低於該行預期
智通財經APP獲悉，丘鈦科技(01478)回吐逾7%，該股昨日大漲逾14%。截至發稿，跌7.05%，報9.5港元，成交額9784.66萬港元。消息面上，花旗發佈研報稱，丘鈦科技預計去年全年淨利潤同比升4至4.5倍，至13.95億至15.35億元人民幣，中位數較該行預期的16.63億元人民幣低12%，但高於市場預期。強勁增長來自物聯網與汽車等領域非手機CCM鏡頭模組增長加速，集中於中高端CCM鏡頭模組及指紋模組推動更佳產品組合與毛利率，以及出售丘鈦印度51.08%股權與聯營營運改善。該行表示，近期對丘鈦的評估反映對智能手機今明兩年疲弱的預期，但相信非手機業務將繼續推動強勁增長。
- 2026-01-15 10:18:32
港股異動 | 濰柴動力(02338)再漲超4% 公司正在加速進行SOFC產能提升以滿足客戶需求
智通財經APP獲悉，濰柴動力(02338)再漲超4%，月內累漲逾兩成。截至發稿，漲4.49%，報22.8港元，成交額1.3億港元。消息面上，1月14日，濰柴動力在互動平臺回答投資者提問時表示，公司已完成行業領先級別的硫化物全固態電池實驗室研究，正在進行產業化落地研發工作；數據中心用發電產品需求強勁、產銷兩旺；公司正在加速進行SOFC產能提升以滿足客戶需求。方正證券發佈研報稱，近期海外SOFC龍頭Bloom Energy股價表現強勢，上漲近40%，主因其與美國電力公司(AEP)達成價值26.5億美元的燃料電池合作協議，印證北美AI電力緊缺背景下的行業景氣持續。濰柴動力作爲產業鏈重要參與者，亦將受益於此趨勢。當前來看，SOFC仍是交付效率最高的發電解決方案之一，預計未來1-3年內仍將是填補電力缺口的稀缺資源。
- 2026-01-15 10:14:52
港股異動 | 和黃醫藥(00013)漲超3% SACHI III期研究結果於《柳葉刀》發表
智通財經APP獲悉，和黃醫藥(00013)漲超3%，截至發稿，漲2.9%，報24.1港元，成交額5727.87萬港元。消息面上，據和黃醫藥官微消息，1月14日，和黃醫藥宣佈SACHI III期研究的結果於《柳葉刀 (The Lancet)》發表。SACHI是一項賽沃替尼 (沃瑞沙®) 和奧希替尼 (泰瑞沙®) 的聯合療法用於治療伴有MET擴增的接受一線表皮生長因子受體 ("EGFR") 酪氨酸激酶抑制劑 ("TKI") 治療後疾病進展的EGFR突變陽性局部晚期或轉移性非小細胞肺癌患者的III期研究。據介紹，賽沃替尼是一種強效、高選擇性的口服MET TKI，由阿斯利康與和黃醫藥共同開發，並由阿斯利康商業化。奧希替尼是一種不可逆的第三代EGFR TKI。基於SACHI研究的數據，賽沃替尼和奧希替尼的聯合療法已於2025年6月在中國獲批。
- 2026-01-15 10:14:33
港股異動 | 浙江世寶(01057)漲超7% 智能駕駛領域再迎利好 機構預計L4元年時刻將至
智通財經APP獲悉，浙江世寶(01057)漲超7%，截至發稿，漲7.4%，報6.24港元，成交額2.21億港元。消息面上，1月14日，上海市經濟和信息化委員會、上海市交通委員會、上海市公安局印發《上海高級別自動駕駛引領區 “模速智行”行動計劃》，其中提出，按照“模型驅動引領、應用示範帶動、產業協同發展、政策舉措支撐”的總體思路，推動自動駕駛技術創新向產業競爭力加速轉化。《行動計劃》從三個方面提出9項重點任務，其中包括，有序推動無人駕駛裝備應用落地、完善自動駕駛數據監測平臺、有序擴大自動駕駛開放區域、實施關鍵技術攻關工程、打造世界級汽車產業集羣等。值得一提的是，去年年底，中美在高階自動駕駛上分別邁出關鍵一步，標誌L3/L4商業化進入實質推進階段。2025年12月15日，我國工信部在第401批公告中，附條件許可中國首批L3級有條件自動駕駛量產車型准入；美國奧斯汀街頭出現運行Unsupervised FSD的特斯拉 Model Y Robotaxi。前不久，英偉達發佈自動駕駛模型平臺，Robotaxi產業化持續推進。國信證券稱，政策+技術+成本催化下，L4預計在2026年迎元年時刻。
- 2026-01-15 10:10:25
中金：丘鈦科技(01478)盈利預告大幅超預期 維持“跑贏行業”評級
智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，維持丘鈦科技(01478)“跑贏行業”評級和14.97港元目標價，對應2026/2027年P/E 16.9倍/13.0倍，較當前股價有46.5%漲幅。公司發佈正面盈利預告，預計2025年歸母淨利潤同比增長400-450%，對應約14.0-15.3億元，大幅超出該行和市場預期。結合盈利預告，上調2025/2026年歸母淨利潤109%/12%至14.69/9.52億元(26年無出售收益)，引入2027年收入277億元、歸母淨利潤12.1億元。報告中稱，公司非手機產品出貨量同比倍增，看好該增長引擎持續發力。2025年公司非手機CCM出貨量爲2,559萬片，同比增長111%，其中2H25出貨量同比增長163%，該行認爲主因手持拍攝設備的需求高景氣、下半年車載大客戶的銷量亮眼、以及公司在AI眼鏡、機器人等其他IoT領域的拓展。受益於規模效應，該行預計2H25非手機CCM毛利率有望實現同、環比提升。該行認爲，新興智能終端的出貨增長和盈利改善或仍是公司2026年的增長主線。該行指，2025年公司手機CCM出貨量爲4.35億片，同比增長3%;儘管海外客戶供應份額上升導致32MP以上佔比同比降至48%，但高端的潛望式和OIS模組銷量同比大幅增長(根據預告)，該行預計手機CCM整體ASP和毛利率仍有望穩中有升。FPM方面，2025年整體FPM出貨量爲2.03億片，同比增長26%，其中超聲波FPM出貨量爲4,155萬片，同比增長389%，有效改善了FPM的產品附加值。
- 2026-01-15 10:08:48
港股異動 | 佳鑫國際資源(03858)漲超7%再創新高 黑鎢精礦突破50萬元 多家鎢企上調長單報價
智通財經APP獲悉，佳鑫國際資源(03858)漲超7%，高見68.8港元再創歷史新高。截至發稿，漲7.5%，報68.8港元，成交額2808.72萬港元。消息面上，進入2026年，鎢價延續強勢格局。據中鎢在線數據，1月14日，以噸價計，黑鎢精礦價格突破50萬元大關，APT（仲鎢酸銨）價格站上73萬元大關，鎢粉價格逼近120萬元大關。值得注意的是，章源鎢業、翔鷺鎢業、贛州鎢協等大型鎢企和行業機構近期均上調了新一輪報價，進一步提振市場看漲情緒。公開資料顯示，佳鑫國際資源是一家總部位於哈薩克斯坦的鎢礦開發企業，核心資產爲巴庫塔鎢礦項目。第一上海認爲，公司正處在一個關鍵的價值釋放拐點，且坐擁世界級核心資產，資源稟賦奠定長期增長基石。公司是市場上稀缺的純鎢礦標的，當前股價具備極高的安全邊際和吸引力。
- 2026-01-15 10:07:07
港股異動 | 高偉電子(01415)漲近3% 公司訂單據韌性 蘋果後攝供應格局變化爲其份額擴張帶來機遇
智通財經APP獲悉，高偉電子(01415)漲近3%，截至發稿，漲1.95%，報30.28港元，成交額2150萬港元。小摩發佈研報稱，去年第四季高偉電子股價跑輸恆指，相信是因爲市場擔心記憶體價格上升導致iPhone潛在需求轉弱。不過，該行認爲市場反應過度，其研究顯示今年訂單具韌性，預計上半年電子製造服務出貨量將按年增長8%。同時，該行認爲今年下半年調整後的iPhone產品線將有利於高偉電子，因其對Pro及Pro Max型號的業務佔比較高，且市場份額持續擴張。中信建投認爲，影像依舊是手機廠商打造差異化用戶體驗的重要選擇之一，iPhone的影像功能持續升級。蘋果後攝供應格局變化爲公司份額擴張帶來機遇，關注公司主攝導入進展攝像頭模組工藝主要分爲COB工藝和FC工藝，目前市場上僅蘋果一家選擇了FC工藝供應體系，該工藝技術門檻高且更爲封閉，同時考慮到蘋果對供應商嚴苛要求，FC工藝的准入門檻更高，產線具備稀缺性，因此蘋果攝像頭模組供應商十分有限。
- 2026-01-15 10:02:09
港股異動 | 維立志博-B(09887)漲超4% PD-L1/4-1BB雙抗獲FDA快速通道資格
智通財經APP獲悉，維立志博-B(09887)漲超4%，截至發稿，漲4.26%，報56.3港元，成交額300.03萬港元。消息面上，1月14日晚，維立志博宣佈，公司自主研發的抗PD-L1/4-1BB雙特異性抗體維利信®（LBL-024）獲得美國食品藥品監督管理局（FDA）授予快速通道資格認定，用於治療肺外神經內分泌癌（EP-NEC）。這是維利信®獲得的第三項監管認定，目前，維利信®已在非小細胞肺癌（NSCLC）、小細胞肺癌（SCLC）和EP-NEC三個適應症的二期或註冊性臨牀試驗中展示出全球首創（FIC）或同類最優（BIC）潛力。維立志博首席醫學官蔡勝利博士表示，維利信®繼此前獲得中國國家藥品監督管理局（NMPA）藥品審評中心（CDE）突破性治療藥物認定和FDA孤兒藥資格認定後，此次再獲國際權威監管機構加速審評認可，彰顯了該藥物的巨大臨牀潛力與市場前景。這一里程碑將有力推動其全球開發進程，加速藥物上市，早日惠及全球患者。
