- 2026-01-12 14:03:22
浙商證券：預計25H2絕大多數餐飲頭部品牌將實現客流量回正
智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研報稱，本輪自2023年初以來的餐飲行業復甦，其幅度由需求決定，節奏由供給決定。頭部茶飲品牌已於25Q1逐步回暖，預計頭部西式快餐/頭部正餐分別已於25Q2/25Q3實現同店持平或回正。客流量方面，伴隨同比基數正常化，預計25H2絕大多數餐飲頭部品牌將實現客流量回正。客單價方面，伴隨格局改善，更多頭部品牌客單價正企穩或回升。餐飲茶飲是服務消費復甦中的首選。浙商證券主要觀點如下：行業趨勢：優勝劣汰正發生，頭部品牌強者更強浙商證券認爲，本輪自2023年初以來的餐飲行業復甦，其幅度由需求決定，節奏由供給決定。細分賽道來看，基於供給變動節奏差異，茶飲細分領域的節奏領先西式快餐及正餐等細分領域約1至2個季度，頭部茶飲品牌已於25Q1逐步回暖，預計頭部西式快餐/頭部正餐分別已於25Q2/25Q3實現同店持平或回正。淨開店維度，整體餐飲賽道格局改善已然開啓。根據窄門餐眼數據，截止25年11月整體餐飲賽道同比呈現淨關店；同比視角下，細分賽道中僅咖啡/自助餐/輕食/江西菜/雲南菜等細分賽道呈現同比淨開店；細分品牌來看，截止25年11月茶飲賽道中蜜雪冰城/古茗等、咖啡賽道中幸運咖/瑞幸等、西式快餐賽道中肯德基/必勝客/達美樂等、火鍋賽道中海底撈/巴奴等，均呈現優於同業的淨開店速度，彰顯品牌韌性。浙商證券認爲，25Q2-25Q3雖有外賣平臺大戰擾動，延後部分賽道供給出清節奏，然而殊途同歸，伴隨外賣補貼退坡，餐飲供給端的優勝劣汰正發生，格局改善已然開啓。單店維度，25H2起絕大多數頭部品牌預計將實現同店持平或回正。客流量方面，伴隨同比基數正常化，25H2預計絕大多數頭部品牌將實現客流量回正。客單價方面，伴隨格局改善，更多頭部品牌客單價正企穩或回升。根據窄門餐眼數據，25年11月海底撈/麥當勞/喜茶/幸運咖等頭部品牌客單價同比回升；另有古茗/星巴克/肯德基/海底撈/太二等頭部品牌客單價環比提升。歷經2年維度的市場自然調節，客單價下行壓力已逐步收斂或結束，25H2餐飲頭部品牌客單價預計企穩或回升。業績前瞻：正餐築底，茶飲分化餐飲茶飲是服務消費復甦中的首選。餐飲板塊是當前較爲稀缺的估值窪地，一旦有消費復甦預期，對標2019年視角各品牌均具備極強彈性。具備線下稀缺性的品牌需格外重視。強調鮮活的古茗、重視情緒價值的海底撈等餐飲茶飲品牌，其線下體驗屬性無法被線上業態完全替代，具備品牌稀缺性。1)正餐及快餐：客單價及頭部品牌單店已完成築底，持續關注各頭部品牌同店同比回正進度及持續性。預計百勝中國/海底撈/綠茶集團等頭部品牌同店已率先恢復。海底撈(06862)：品牌屬性具“情緒價值”，管理提效正逐步顯現。預計翻檯率環比改善帶動下25H2有望實現環比改善的收入增速;預計高分紅延續，股息率約5%，股東回報可期。百勝中國(09987)：加速擴張正當時，股東回報高且可持續。預計加速開店帶動下25H2有望實現中單位數的系統銷售額增長，管理能力加持下核心經營利潤率有望同比持平或改善；25-26年合計股東回報總額約30億美元，對應年化股息率(含回購)約9%。特海國際(09658)：中餐出海唯一標的，開店空間十分廣闊，正處成長期。公司已連續實現扣除匯兌後盈利，規模優勢正逐步顯現。預計加速開店協同翻檯率提升下25H2有望實現高單到低雙的收入增速，經營調整逐步到位，淨利率有望持續改善。綠茶集團(06831)：休閒中餐頭部品牌，積極佈局二三線城市。根據公司計劃，25H2預計開店增速維持約30%，快速開店帶動下，業績有望繼續高增。達勢股份(01405)：店效與開店同時向上，正處成長期。預計快速開店帶動下25H2有望繼續實現約25%的收入增速，淨利率有望持續改善。2)茶飲：不畏浮雲遮望眼，淨開店是區別品牌勢能的最佳指標。結合當前淨開店增速，古茗/蜜雪集團仍爲首選。古茗(01364)：預期差較大的茶飲龍頭。預計同店高增+開店加速共同助力下25H2業績有望環比再提速。蜜雪集團(02097)：全球茶飲龍頭，平價高質鑄就堅實壁壘。同店高增+蜜雪及幸運咖均加速開店共同助力下，25H2業績有望繼續高增。風險提示宏觀經濟波動、食品安全、開店不及預期等。
- 2026-01-12 14:01:25
中金：首次覆蓋小菜園(00999)予“跑贏行業”評級 目標價11.6港元
智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，首次覆蓋小菜園(00999)予其“跑贏行業”評級，目標價11.6港元，相當於預測今年市盈率15倍。該行預計，小菜園2025至27年間每股盈測分別爲0.61元、0.68元及0.8元人民幣，意味着期內盈利複合年增長率約15%。
- 2026-01-12 14:00:08
小摩：私有化恆生銀行(00011)對匯豐控股(00005) 正面
智通財經APP獲悉，摩根大通發佈研報稱，匯豐控股(00005) 宣佈恆生銀行(00011) 股東已批准私有化提案，恆生預計將於1月27日除牌。該行指符合預期，但完成日期較預期早。該行指，私有化恆生對匯豐是正面消息，因爲管理層將能提供更多與恆生銀行的協同效應的指引，以及交易完成後匯豐CET1比率的回升路徑。此外，在恆生私有化後，中銀香港(02388) 和匯豐均可能受益於被動及主動基金流入。該行對香港銀行業仍持建設性看法，受惠於強勁的股市、樓市逐步復甦，以及穩定的淨息差。港銀中首選爲匯控及渣打集團(02888）。
- 2026-01-12 13:55:30
港股異動 | 阜博集團(03738)午後漲超8% AI應用商業化加速 公司爲全球數字版權管理的核心服務商
智通財經APP獲悉，阜博集團(03738)午後漲超8%，截至發稿，漲7.68%，報5.19港元，成交額3.6億港元。中信建投發佈研報稱，隨着模型能力不斷提升，尤其是推理與長窗口成本的顯著下降，AI下游應用場景正加速進入商業化驗證階段。招商證券指出，近期各類AI應用及端側迭代加速，持續堅定推薦業績表現穩中向好、AI領域領先佈局的互聯網龍頭公司。值得注意的是，12月11日，華特迪士尼公司與OpenAI宣佈達成爲期三年的戰略合作與內容授權協議。浙商證券認爲，此次合作樹立了“IP+AI”的新範式，迪士尼開啓了“好萊塢擁抱AI”新時代。長期服務迪士尼等巨頭的數字版權管理商阜博集團，有望直接受益於新增的活躍資產與授權管理需求，其成熟的解決方案也有助於獲取更多新客戶。
- 2026-01-12 13:54:12
港股異動 | 金力永磁(06680)漲超4% 兩大稀土巨頭宣佈漲價 機構看好板塊行情回升
智通財經APP獲悉，金力永磁(06680)漲超4%，截至發稿，漲4.27%，報22港元，成交額3.32億港元。消息面上，1月9日盤後，北方稀土、包鋼股份發佈公告，擬將2026年第一季度稀土精礦關聯交易價格調整爲不含稅26834元/噸（乾量，REO=50%），環比上漲2.4%。REO（稀土氧化物）每增減1%、不含稅價格增減536.68元/噸。自2024年三季度起，稀土精礦交易價格實現連續6次上調。此外，金力永磁近期發佈公告，該集團預計截至2025年12月31日止年度取得歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利人民幣6.6億元-人民幣7.6億元，同比增長127%-161%。湘財證券指出，稀土出口管制加強支撐短期價格進一步強勢，板塊行情有望持續回升。
- 2026-01-12 13:44:25
高盛：安井食品(02648)管理層料今年主營業務收入錄雙位數增長 評級“買入”
智通財經APP獲悉，高盛發佈研報稱，安井食品(02648)管理層表示，2025財年第四季主營業務收入表現穩健，同比增長雙位數，而12月表現更進一步加速。不過，經銷商補庫存僅產生輕微正面影響，因預期1月將有政策調整。該行予安井食品A股(603345.SH)及安井食品H股“買入”評級，目標價分別爲82元人民幣及71港元。回顧2025財年下半年，自9月起出現復甦，主要得益於內部執行力改善以及市場順風。展望2026年，管理層對今年1月表現更爲樂觀，基於基數較低、農曆新年前補庫存以及天氣條件更有利; 預期主營業務收入在2026年將實現雙位數增長。盈利方面，管理層強調近期原材料成本未見重大變化，在規模經濟效應、定價能力更具韌性及原材料價格穩定下，可望維持穩健的淨利潤率水平。
- 2026-01-12 13:43:00
港股異動 | 玖龍紙業(02689)午後漲超8%創近三年新高 月內股價累漲超兩成
智通財經APP獲悉，玖龍紙業(02689)午後漲超8%，高見7.35港元創2023年1月以來新高，月內股價累漲超兩成。截至發稿，漲8.43%，報7.33港元，成交額1.65億港元。消息面上，近期，以玖龍、山鷹、理文、榮成爲代表的包裝紙企業大規模停機檢修，主動收縮供應；與此同時，博彙、APP、萬國紙業、亞太森博等白卡紙及文化紙企業集體宣佈提價。此外，近期人民幣升破7。渤海證券認爲，我國造紙行業對海外紙漿存在依賴度，人民幣升值有利於降低紙漿購買成本，推動行業盈利能力改善。申萬宏源指出，行業磨底多年，中長期供需改善趨勢確立，關注反內卷政策在造紙板塊的潛在落地空間，以及需求的邊際變化，可能貢獻週期彈性。
- 2026-01-12 13:37:45
港元拆息普遍向下 一個月息連跌兩日報2.84%
智通財經APP獲悉，1月12日，港元拆息普遍向下，而與樓按相關的一個月拆息連跌兩日報2.83881%，跌2.488基點;反映銀行資金成本的三個月拆息報2.89%，跌2.25基點。隔夜息報2.39286%，跌48.619基點;一週拆息跌32.559基點，報2.59512%，兩週則跌29.929基點，報2.62071%。長息方面，六個月拆息跌0.333基點，報2.97673%，一年期則無升跌，報3.01393%。
- 2026-01-12 13:37:39
華鑫證券：維持布魯可(00325)“買入”評級 看IP驅動新品與海外進展
智通財經APP獲悉，華鑫證券發佈研報稱，考慮到中國潮玩行業仍處於上升通道，布魯可(00325)作爲拼搭積木人玩具的頭部企業，將充分受益於行業擴容，同時集團不斷新增合作IP且節奏化推出新品，業績穩步增長，維持“買入”投資評級。華鑫證券主要觀點如下：拼搭積木細分行業擴容，頭部企業加速發展兼具角色化與拼搭玩法的積木人玩具在玩具市場中成爲新焦點，該品類是全球玩具市場增長最快的細分類目：2019-2023年年均複合增長率高達20.5%，預計2023-2028年年均複合增長率將達到29.0%，2028年全球拼搭角色類玩具市場規模（GMV）有望達到996億元。而其中中國市場增速領跑，拼搭角色類玩具市場規模預計將由2023年的58億元增長至2028年的325億元，年均複合增長率爲41.3%。拼搭角色類玩具市場行業集中度較高，公司作爲全球第三大拼搭角色類玩具公司，有望充分受益於行業的增長。多款IP系列集中一季度登場，有望拉動收入截至2025H1，公司已經成功商業化19個IP，共有925種SKU上市銷售，包括小黃人、庫洛米等多個知名IP。在2026年多款產品有望集中上市，從東方IP到西方IP、再到原創系列：包括全新IP（哈利波特）、東方IP（奧特曼、聖鬥士、火影等），以及原創IP英雄無限；而新品奇蹟版初音未來已於2025年12月30日亮相。多款產品完成度較高，部分有望成爲春節主推款，新品集中上市將進一步吸引消費者目光，結合春節採購熱潮有望拉動業績增長。海外市場持續發力，北美貢獻較大增量2025年上半年公司海外收入同比增長898.6%達1.11億元，其中北美市場收入爲4282萬元，收入佔比高達38.6%。主要是公司西方IP產品（變形金剛）具備本土化吸引力，同時公司注重全渠道鋪設，線下銷售渠道包括經銷銷售及委託銷售，線上包括TikTok、Shopee、Lazard等。此外公司在海外社媒積極搭建品牌營銷矩陣，如在YouTube平臺發佈變形金剛IP相關定格動畫內容，精準觸達本土受衆，目前頻道粉絲已破百萬。考慮到海外市場廣闊，且公司前期收入較低，海外市場有望成爲新增長點。盈利預測預測公司2025-2027年收入分別爲29.40、37.85、47.34億元，EPS分別爲2.47、3.15、4.24元，當前股價對應PE分別爲26、20、15倍。風險提示產業政策變化的風險；IP矩陣持續獲市場歡迎具有不確定的風險；授權IP到期的風險；多渠道及分銷網絡管理的風險；海外市場銷售地緣政治的風險；新品開放及銷售不及預期的風險；設計師流失的風險；行業分散競爭的風險；宏觀經濟波動的風險預測指標。
- 2026-01-12 13:35:18
港股異動 | 智譜(02513)午後漲超45% 總市值突破千億港元 公司被譽爲“中國OpenAI”
智通財經APP獲悉，智譜(02513)午後漲超45%，較招股價116.2港元已接近翻倍，總市值亦突破1000億港元。截至發稿，漲41.49%，報224.4港元，成交額10.44億港元。根據公開資料，智譜是中國最早投身大模型研發的廠商，原創提出了基於自迴歸填空的通用預訓練範式GLM，率先發布了中國首個百億模型、首個開源千億模型、首個對話模型、首個多模態模型，以及全球首個設備操控智能體(Agent)，形成了全面的模型體系，是國內罕有在原創技術路線上與全球頂尖水平保持同步的廠商，因此也被譽爲“中國OpenAI”。值得注意的是，據智譜官方公衆號消息，智譜近日與滴滴宣佈達成戰略合作，雙方將圍繞通用人工智能(AGI)關鍵技術及其在出行領域的智能體應用開展前瞻性協同探索。雙方將共同推進Agent場景落地和大模型領域人才培養，深化出行場景的意圖對齊與推理能力建設，推動Agent在更復雜業務場景中的驗證與落地。
